Manažeři hedgeových fondů jsou mezi správci investičních aktiv trochu netradiční exempláře. Díky široké paletě nástrojů, které mají k dispozici, se plně věnují tomu, k čemu byli dle svého přesvědčení předurčeni a za co jim jejich investoři platí tak vysoké poplatky. Hledají a doručují alfu, tedy nekorelovaný výnos nenavázaný na zbytek trhu. Právě teď ji hledají za oceánem, analyzuje Ján Hladký z J&T Investiční společnosti.
Dle červnového reportu od Goldman Sachs a jejich Prime Services divize, která sleduje nákupní a prodejní pokyny hedgeových fondů, jsou jejich manažeři na druhou polovinu roku nastaveni víc a víc optimisticky. Po šestém týdnu v řadě navyšovali klasické dlouhé pozice ve svých portfoliích a zavírali ty krátké. Sázejí tudíž spíše na pokračující růst akciového trhu.
Sektorově se hedgeové fondy pustily s velkou chutí do informačních technologií, kde nakupovaly především akcie výrobců hardwaru. Souvisí s tím i slovní komentář, že až sedmdesát procent respondentů z řad hedgeových fondů je pozitivně naladěných na umělou inteligenci, která je opět v kurzu. Naopak na software otevírali spíše krátké pozice, což naznačuje spekulace na jeho pokles.
Navzdory tomu, že mnozí analytici hovoří o příštím roce jako o tom, který bude patřit Evropě, hedgeové fondy se rozhodly spíše pro nákupy v USA. Až sedmdesát procent celého nákupního objemu od začátku května až do dneška směřovalo do amerických akcií. Evropě se naopak vyhýbají. Soustřeďují se na trhy, které jsou podle mnohých z pohledu tradičních ukazatelů nadhodnocené.
Proti trhu
Koncept alfy a bety se nejjednodušeji vysvětluje na akciovém trhu. Pokud investuji do ETF, které sleduje index S&P 500, mám betu 1 a alfu 0, protože se hýbu přesně s trhem.
Pokud ale postavím portfolio z akcií malých společností a aktivně tohle portfolio obchoduji, mé provázání na index S&P 500 bude nižší a beta i alfa se změní. Pokud jsem vybral akcie, které mají nižší volatilitu než samotný index, pravděpodobně mi klesne beta, a pokud jsem je vybral správně, tak mi stoupne alfa.
Vysoká alfa a nízká beta je zlatý grál akciového investování, protože ukazuje, že výnosy portfolia se neopírají o to, co se děje se zbytkem trhu (nízká beta), ale o schopnosti manažera vybírat kvalitní akcie (vysoká alfa). Investoři rádi zaplatí za tuto schopnost, protože ji sami nemohou replikovat. V moderní době je beta levná, ale alfa je nákladná.
Jelikož jste ale portfolio manažer hedge fondu, můžete tuto alfu hledat i jinde než v akciích. Komodity, úrokové nástroje, měny a v dnešní době už i digitální aktiva. Vašimi nástroji jsou pak i opce, futures, krátké pozice, a ještě si na to všechno můžete půjčit. Svět je vaším příslovečným hřištěm a je jen na vás, co na něm odehrajete.
Nelze však říct, že každý manažer hedge fondu slibovanou alfu skutečně doručí. Mnozí z nich staví vzdušné zámky, alfa zůstane jen na papíře, ale investoři jim stejně zaplatí. Hledat kvalitní manažery hedgeových fondů je fascinující, ale náročná disciplína, kterou momentálně v J&T aktivně rozvíjíme. Z pohledu běžného investora je však zajímavé sledovat, kam takové fondy směřují, a odhadnout tak, co se bude dít na trzích.
„Chytré peníze“ hledající alfu jdou proti převládajícímu narativu. A směřují do trhu, který je na první pohled dražší, je navázán na vyšší sazby a bojuje s neudržitelným deficitem. Když chcete plout proti proudu, nesmíte se ale podřídit konsenzu. To, zda to byl dobrý nápad, ukáže až čas.
The post Hedgeové fondy plavou proti proudu. Alfu hledají na americkém trhu appeared first on Forbes.
